원전주 이틀 랠리, 175조 대미 원전 8기

코스피가 7,000선을 내주고 개인 투자자가 이틀 새 10조원을 던지는 와중에도, 유독 한 업종만 반대 방향으로 달렸습니다. 원전주입니다. 9월 7일 정부와 국회를 통해 “대미 투자 프로젝트에 미국 내 대형 원전 8기 건설이 담긴다”는 내용이 전해진 뒤, 원전 밸류체인 종목들이 이틀 연속 급등했습니다. 한전기술은 9월 7일 13.66%, 8일 16.60% 오르며 이틀간 30% 넘게 뛰었고, 두산에너빌리티도 같은 기간 13% 가까이 올랐습니다.

숫자가 크다 보니 기대도 큽니다. 총 사업비 1,300억 달러, 우리 돈으로 약 175조원이라는 규모가 먼저 눈에 들어옵니다. 다만 이 175조원이 곧바로 국내 기업의 매출로 환산되는 구조는 아닙니다. 오늘 글에서는 이 프로젝트가 어떤 틀 안에 놓여 있는지, 종목별 반응이 왜 이렇게 갈렸는지, 그리고 아직 결정되지 않은 한 가지 변수가 수혜 규모를 어떻게 바꿔놓는지를 차례로 짚어보겠습니다.

이틀 만에 30% — 원전주에 무슨 일이 있었나

발단은 9월 7일이었습니다. 머니투데이 보도에 따르면 한·미 양국이 준비 중인 대미 투자 프로젝트의 후속 사업으로 미국 내 대형 원전 8기 건설이 검토되고 있고, 총 투자 규모는 1,300억 달러(약 175조원), 발전 용량은 합계 약 6.3GW 수준입니다. 구성은 미국 웨스팅하우스의 AP1000 6기와 한국수력원자력의 APR1400 2기가 유력하게 거론됐습니다.

시장 반응은 즉각적이었습니다. 한국거래소 시세 기준으로 9월 7일 한전기술이 13.66%, 두산에너빌리티가 10.98% 올랐고, 다음 날인 8일에도 매수세가 이어졌습니다. 8일 종가 기준 한전기술은 전 거래일보다 2만 300원(16.60%) 오른 14만 2,600원에 마감했습니다. 한국경제 집계에 따르면 이틀간 상승률은 한전기술 30.26%, 대우건설 17.73%, 현대건설 9.57%, 삼성E&A 7.09%, DL이앤씨 7.04%, 한국전력 5.99%, 한전KPS 5.70%였습니다.

코스닥 중소형주는 더 뜨거웠습니다. 오르비텍이 29.83%, 서전기전이 29.80% 오르며 나란히 상한가로 마감했습니다. 이투데이 집계로 원전 관련주의 최근 한 달(8월 7일~9월 8일) 평균 수익률은 21.95%에 이릅니다. 이번 이틀이 갑자기 튀어나온 사건이 아니라, 8월부터 쌓여 온 기대가 촉매를 만나 한꺼번에 터진 쪽에 가깝다는 뜻입니다.

지수는 7,000선을 반납했는데 원전 밸류체인만 이틀 내리 달렸습니다. 시장 전체가 아니라 특정 정책 모멘텀에 돈이 몰린 전형적인 테마 장세의 모습입니다.

1,300억 달러는 어디서 나온 숫자인가

이 프로젝트를 이해하려면 한 단계 위의 틀부터 봐야 합니다. 한국은 지난해 미국과의 관세 합의에 따라 총 3,500억 달러 규모의 대미 투자를 이행하기로 했습니다. 이 가운데 1,500억 달러는 조선업 협력에, 나머지 2,000억 달러는 에너지·첨단산업 분야에 배정돼 있습니다.

3,500억 달러 안에서 원전이 차지하는 자리

즉 1,300억 달러는 에너지·첨단산업 몫 2,000억 달러의 약 3분의 2를 한 사업이 가져가는 구조이고, 전체 3,500억 달러로 보면 37% 수준입니다. 머니투데이는 이 원전 사업이 최종 확정될 경우 전체 대미 투자 규모의 절반 이상을 이행하는 셈이 된다고 전했습니다. 정부가 원전을 골라 든 배경도 여기에 있습니다. 3,500억 달러라는 숫자를 채워야 하는 상황에서, 금액이 크고 공기가 길며 국내 기업 참여 여지가 있는 사업이 많지 않기 때문입니다.

실제로 1호 프로젝트로 확정된 텍사스 엔시널 가스복합화력발전소는 220억 달러 규모입니다. 키움증권은 이 사업에서 두산에너빌리티가 가스터빈·발전기·스팀터빈 등으로 최대 3조~4조원 규모의 일감을 따낼 것으로 전망했습니다. 220억 달러 사업에서 국내 기업이 가져가는 몫이 3조~4조원 수준이라는 이 비율은, 뒤에 나올 원전 8기의 수혜 규모를 가늠할 때 하나의 기준점이 됩니다.

종목별로 반응이 갈린 이유

이틀 랠리라고 뭉뚱그렸지만 안을 들여다보면 결이 다릅니다. 9월 8일 종가 기준으로 정리하면 다음과 같습니다.

눈에 띄는 대목은 두 가지입니다. 첫째, 업종 대표주로 꼽히는 두산에너빌리티의 8일 상승률이 1.82%로 오히려 낮았습니다. 7일에 10.98% 먼저 올라 재료를 앞당겨 반영한 영향이 큽니다. 둘째, 비에이치아이처럼 원전 기자재를 다루는 종목 중에도 하락한 곳이 있었습니다. 테마 전체가 균일하게 오른 게 아니라, 설계·시공 쪽으로 돈이 쏠렸다는 뜻입니다.

왜 설계와 건설이 앞섰나

한전기술은 원전 종합설계(A/E)를 담당하는 회사이고, 대우건설·현대건설·삼성E&A·DL이앤씨는 시공 쪽입니다. 원전 8기를 미국에 짓는다면 설계와 시공은 사업이 시작되는 순간부터 매출이 잡히는 구간입니다. 반면 기자재는 어떤 노형(모델)이 채택되느냐에 따라 공급 물량 자체가 달라집니다. 시장이 확실한 쪽을 먼저 산 셈입니다.

AP1000이냐 APR1400이냐 — 여기서 6배가 갈립니다

이 사업의 핵심 변수는 규모가 아니라 노형입니다. 이투데이가 정리한 증권가 추정치를 보면 격차가 상당합니다.

같은 8기인데 국내 기업이 가져가는 몫이 최대 6배 이상 벌어집니다. 현재 거론되는 구성은 AP1000 6기 + APR1400 2기입니다. 이 조합대로라면 국내 몫은 두 시나리오의 중간 어딘가에 놓이게 됩니다. 단순 배분으로 따지면 AP1000 6기에서 2조 4,000억~3조원, APR1400 2기에서 5조~6조원을 더해 대략 8조원 안팎이 됩니다. 175조원이라는 헤드라인 숫자와 국내 기업 매출 사이에는 이 정도 간격이 있습니다.

APR1400이 미국에 들어갈 수 있는 이유

한수원의 APR1400은 미국 원자력규제위원회(NRC)의 설계인증을 이미 보유하고 있습니다. 미국 내 신규 건설 시 추가 기술심사 없이 곧바로 건설허가를 신청할 수 있다는 뜻입니다. 아랍에미리트 바라카 원전을 비롯해 공기를 지켜 준공한 실적도 한국 원전 산업의 강점으로 꼽힙니다.

다만 짚어둘 이력이 있습니다. 웨스팅하우스는 2022년 “APR1400이 자사 기술을 기반으로 개발됐고 미국 수출통제 절차를 거치지 않았다”며 미국 법원에 소송을 냈고, 이 분쟁은 2025년 1월 한수원·한국전력과 웨스팅하우스가 절차를 중단하고 글로벌 시장에서 협력하기로 합의하면서 마무리됐습니다. 세부 조건은 비공개입니다. 이번에 AP1000이 6기로 다수를 차지하는 구성이 거론되는 배경에는 이런 사정도 함께 놓여 있다고 보는 편이 자연스럽습니다. 여기에 한국경제는 9월 7일 대미 투자 프로젝트와 맞물려 한국 측의 웨스팅하우스 지분 인수 협상이 진행 중이라고 전했습니다. 이 협상 결과에 따라 노형 배분이 달라질 여지도 남아 있습니다.

시장이 아직 값을 매기지 못한 것

여기서부터는 제 해석입니다. 이번 랠리에서 가장 중요한 사실은 상승률이 아니라, 이투데이가 전한 “건설 지역과 원전 모델, 투자 방식과 금액 등은 아직 결정되지 않았다”는 한 문장이라고 봅니다. 8기라는 숫자도, 1,300억 달러라는 금액도, AP1000 6기라는 구성도 지금은 모두 협의 중인 안입니다.

그런데도 이틀 만에 30% 오른 종목이 나왔습니다. 저는 이 가격이 ‘사업 확정’이 아니라 ‘서명일이 정해졌다‘는 사실 하나에 붙은 값이라고 보고 있습니다. 머니투데이는 9월 18일 최종 서명을 전했고, 한국경제도 이달 중순 최종 합의문 서명 예정이라고 보도했습니다. 날짜가 있는 재료는 그 날짜까지 기대를 밀어 올리는 힘이 있습니다. 반대로 말하면, 서명 이후에는 기대가 아니라 문서의 내용이 주가를 결정하게 됩니다.

진짜 쟁점은 노형 비율이라고 생각합니다. 위 표에서 봤듯 AP1000이냐 APR1400이냐에 따라 국내 몫이 3조원대와 20조원대로 갈립니다. 지금 주가는 그 사이 어디쯤을 반영하고 있는 것인데, 시장이 정확히 어느 지점을 보고 있는지는 합의문이 나오기 전까지 확인할 방법이 없습니다. 특히 한전기술은 AP1000 위주로 확정될 경우 수주가 거의 없을 수 있다는 추정이 나와 있는데도 이틀간 가장 크게 올랐습니다. 개인적으로는 이 종목의 변동성이 앞으로 가장 클 수 있는 자리에 있다고 봅니다.

물론 제 판단이 틀릴 여지도 분명합니다. 첫째, 대미 투자 3,500억 달러라는 총량은 이미 정해져 있고 이를 채울 대형 사업이 마땅치 않다는 점을 감안하면, 원전 사업 자체가 무산될 가능성은 크지 않아 보입니다. 둘째, 서명 이후 후속 발주가 순차적으로 나오는 구조라면 재료가 한 번에 소멸하지 않고 몇 분기에 걸쳐 이어질 수도 있습니다. 셋째, 웨스팅하우스 지분 인수가 실제로 성사된다면 노형 논쟁 자체의 성격이 달라집니다. 이 세 가지 중 하나라도 현실이 되면 지금 가격이 비싸다는 판단은 수정돼야 합니다.

지수 환경은 우호적이지 않습니다

테마와 별개로 시장 전체 환경은 짚고 가야 합니다. 코스피는 9월 8일 전 거래일보다 40.87포인트(0.58%) 내린 6,954.52에 마감하며 7,000선을 반납했습니다. 장중에는 7,000선 위로 올라섰지만 오후 들어 차익실현 매물에 밀렸습니다. 한국경제에 따르면 7,000선 위에 물려 있던 개인 투자자들이 이틀 새 10조원어치를 팔아치웠습니다.

대외 여건도 부담입니다. 9월 8일(현지시간) 뉴욕 증시에서 다우존스 산업평균지수는 482.98포인트(0.90%) 내린 52,931.27, S&P500지수는 20.95포인트(0.27%) 내린 7,697.41로 마감했습니다. 국제유가가 급등한 영향이 컸습니다. 브렌트유 11월물은 배럴당 4.16달러(4.6%) 오른 94.65달러, WTI 10월물은 4.46달러(5.2%) 급등한 90.22달러로 7월 하순 이후 최고 수준을 기록했습니다. 호르무즈 해협 긴장에 사우디 홍해 연안 에너지 시설 피격이 겹친 결과입니다.

역설적이지만 이 유가 급등이 원전 테마에는 우호적으로 작용한 측면이 있습니다. 에너지 안보가 화두로 떠오르면 원전은 정책적 우선순위가 올라가는 자산이기 때문입니다. 다만 같은 유가 급등이 물가와 금리를 밀어 올려 지수 전체를 누른다는 점에서, 원전주 투자자에게도 마냥 반가운 조합은 아닙니다.

앞으로 확인할 일정과 지표

• 9월 10일 — 선물·옵션 동시 만기일. 만기 전후 수급 변화가 지수 방향을 흔들 수 있습니다.
• 9월 11일 — 미국 8월 소비자물가지수(CPI) 발표. 유가 급등이 헤드라인 물가에 반영되는 첫 지표입니다.
• 9월 15~16일 — 미국 연방공개시장위원회(FOMC). 금리선물 시장은 동결과 0.25%포인트 인상 가능성을 거의 반반으로 보고 있습니다.
• 9월 18일 — 한·미 대미 투자 프로젝트 최종 합의문 서명 예정일. 원전 8기 포함 여부와 노형 구성이 문서로 확인되는 시점입니다.

원전주만 놓고 보면 9월 18일 합의문에 노형 비율이 명시되는지가 가장 중요합니다. AP1000과 APR1400의 기수가 못 박히면 위 표의 두 시나리오 중 어느 쪽인지 바로 계산이 됩니다. 반대로 “협의를 계속한다” 수준으로만 담긴다면 불확실성이 더 길게 이어질 수 있습니다. 그 외에 웨스팅하우스 지분 인수 협상의 진전 여부, 개별 기업의 실제 수주 공시가 언제 나오는지도 함께 봐야 할 대목입니다. 참고로 증권가가 제시한 이번 주 코스피 예상 범위는 6,400~7,050입니다.

자주 묻는 질문

Q. 1,300억 달러가 전부 국내 기업 매출이 되나요?

A. 아닙니다. 1,300억 달러는 미국 내 원전 8기 건설사업의 총 투자 규모이고, 국내 기업이 가져가는 몫은 기자재·설계·시공 참여분에 한정됩니다. 증권가 추정으로는 노형 구성에 따라 3조원대에서 24조원까지 편차가 큽니다.

Q. AP1000과 APR1400의 차이가 왜 그렇게 큰가요?

A. APR1400은 한국수력원자력이 개발한 한국형 원전이라 기자재와 종합설계를 국내 기업이 폭넓게 담당합니다. 반면 AP1000은 미국 웨스팅하우스 노형이어서 국내 기업은 주로 일부 기자재 공급에 참여하게 됩니다.

Q. 두산에너빌리티는 왜 8일에 덜 올랐나요?

A. 7일에 10.98% 먼저 급등해 재료를 앞당겨 반영했기 때문입니다. 8일에는 1.82% 상승에 그쳐 8만 9,500원에 마감했습니다. 두산에너빌리티는 APR1400과 AP1000 양쪽에 기자재를 공급할 수 있어 노형과 무관하게 참여가 가능하다는 점이 특징으로 꼽힙니다.

Q. 원전 테마가 언제까지 이어질까요?

A. 시기를 특정하기는 어렵습니다. 다만 9월 18일 최종 서명이 예정돼 있어 그때까지는 재료가 살아 있는 구간이고, 서명 이후에는 합의문에 담긴 실제 내용이 주가를 결정하게 됩니다. 확정되지 않은 사업에 붙은 기대는 언제든 되돌려질 수 있다는 점은 감안하셔야 합니다.

참고 자료

• 머니투데이 1300억달러 규모 미국 내 원전 8기 건설 추진…한국형 원전 2기 포함 (2026.09.07)
• 한국경제 ‘대미투자 호재’ 원전주 동반 랠리 (2026.09.08)
• 이투데이 美 원전 8기 추진…원전주 다시 들썩, 진짜 수혜주는 누구 (2026.09.08)
• 파이낸셜뉴스 ‘美 원전 8기’ 기대에 불붙은 원전株… 이틀째 강세 (2026.09.08)
• 한국경제 韓 웨스팅하우스 지분 인수 급물살 타나 (2026.09.07)
• 이투데이 잘나가던 코스피, 장 막판 미끄러졌다…7000선 반납 (2026.09.08)

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본문 도표는 위 참고 자료에서 확인한 수치로 직접 제작했습니다. 수치는 2026년 9월 8일 종가 및 보도 시점 기준이며, 이후 변동될 수 있습니다.

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