외국인 2.9조 던진 배당락일, 코스피 6870

2026년 9월 29일은 3분기 배당락일이었습니다. 하루 전인 28일까지 주식을 들고 있어야 배당을 받을 수 있고, 29일부터는 그 권리가 사라집니다. 이런 날은 배당만 챙기고 빠지는 자금이 움직이기 때문에 수급이 흔들리는 것이 보통입니다. 그런데 이날 숫자를 보면 흔들림의 크기와 지수의 반응이 이상하게 어긋나 있었습니다.

외국인은 유가증권시장에서 2조9,030억원을 순매도했습니다. 웬만한 폭락장에서나 나오는 규모입니다. 그런데 코스피는 18.93포인트, 비율로는 0.27% 내리는 데 그쳤습니다. 코스닥은 오히려 올랐습니다. 오늘은 이 어긋남이 어디서 왔는지를 수급 내역까지 파고들어 정리해 보려고 합니다.

29일 증시, 숫자부터 정리합니다

한국거래소 집계를 인용한 서울경제·디지털데일리 보도를 종합하면, 코스피는 전 거래일 종가 6,889.74보다 18.93포인트(0.27%) 내린 6,870.81로 마감했습니다. 출발은 훨씬 나빴습니다. 시가는 45.33포인트(0.66%) 낮은 6,844.41이었고, 장중 저점은 6,782.99까지 밀렸습니다. 저점 기준으로는 전일 대비 1.55% 하락이었습니다.

거기서 종가까지 87.82포인트를 되돌렸습니다. 오전 한때 상승 전환했다가 오후 들어 다시 낙폭을 키웠고, 장 막판 매수세가 들어오면서 낙폭 대부분을 지웠다는 것이 시장 설명입니다. 하루 안에서 방향이 세 번 바뀐 셈입니다.

코스닥은 3.22포인트(0.38%) 오른 849.80으로 마감하며 3거래일 연속 상승했습니다. 같은 날 두 시장이 서로 다른 방향으로 끝났습니다.

코스피 상승 종목은 232개, 하락 종목은 624개였습니다. 지수는 0.27% 빠졌지만 시장 안쪽은 훨씬 무거웠습니다. 지수를 붙든 것은 종목 대다수가 아니라 소수의 대형주였다는 뜻입니다.

원/달러 환율은 1,356.7원으로 전일보다 8.4원 내렸습니다. 외국인이 3조원 가까이 팔았는데 원화가 오히려 강해졌다는 점은 뒤에서 따로 짚겠습니다.

외국인 매도의 74%가 두 종목에 몰렸습니다

수급을 주체별로 보면 외국인 2조9,030억원 순매도, 개인 1조1,432억원 순매수, 기관 1,211억원 순매수였습니다. 개인과 기관을 합쳐도 1조2,643억원이니 외국인 매도 물량의 절반에도 못 미칩니다. 나머지는 프로그램 매매와 일반 법인 등이 소화한 것으로 보입니다.

중요한 것은 규모가 아니라 어디를 팔았는가입니다. 세계일보가 전한 집계에 따르면 이날 외국인은 SK하이닉스를 1조5,564억원, 삼성전자를 6,022억원 순매도했습니다. 두 종목만 합쳐 2조1,586억원, 코스피 전체 순매도액의 약 74%입니다. 시가총액 1·2위 두 종목이 하루치 외국인 매도의 4분의 3을 가져간 것입니다.

‘셀 코리아’와 ‘반도체 정리’는 다릅니다

외국인이 3조원을 팔았다고 하면 흔히 한국 시장 전체에서 발을 뺀다는 뜻으로 읽습니다. 그런데 매도가 특정 업종의 두 종목에 74% 몰려 있다면 이야기가 달라집니다. 나머지 전 종목을 다 합쳐도 순매도는 7,444억원 수준입니다. 코스피 상장 종목이 800개가 넘는다는 점을 생각하면, 종목당 평균으로는 의미를 부여하기 어려운 금액입니다.

전날인 28일에도 외국인과 기관은 합쳐서 4조원 넘게 팔았고, 이틀 합산 외국인 순매도는 약 6조2,000억원에 이릅니다. 이 흐름도 반도체에 집중돼 있었다는 것이 시장의 공통된 설명입니다. 배당 기준일을 지나면서 배당 수취 목적으로 들고 있던 물량과, 미국 금리 급등에 맞춰 비중을 조절하는 물량이 같은 구간에 겹쳤다고 보는 편이 자연스럽습니다.

삼성전자는 배당락을 딛고 올랐고, SK하이닉스는 제자리였습니다

여기서 가장 이상한 장면이 나옵니다. 외국인이 6,022억원을 판 삼성전자는 전일 대비 2,500원(0.93%) 오른 27만2,500원에 마감했습니다. 배당 권리가 사라지는 날에, 그리고 외국인이 6천억원어치를 던진 날에 주가가 올랐습니다. 이날 삼성전자의 거래대금은 4조600억원이었습니다.

SK하이닉스는 3,000원(0.17%) 내린 176만5,000원으로 사실상 보합이었습니다. 외국인 순매도 1조5,564억원을 맞고도 0.17% 하락에 그쳤다는 뜻입니다. 이날 SK하이닉스 거래대금은 4조9,985억원으로 전 종목 가운데 1위였습니다. 5조원 가까운 손바뀜이 일어나면서 매도 물량이 그대로 소화됐습니다.

배경에는 전날의 낙폭이 있습니다. 28일 삼성전자는 5.43%, SK하이닉스는 5.05% 급락했습니다. 하루 만에 5% 넘게 빠진 것이 과도했다고 본 투자자들의 반발 매수가 29일에 들어왔다는 것이 언론의 공통된 해석입니다. 실제로 이날 장 초반부터 두 종목은 강보합권에서 출발했습니다.

대형주 안에서도 갈렸습니다

반도체 밸류체인은 대체로 버텼습니다. 삼성전기는 1.93%, SK스퀘어는 1.64% 올랐습니다. 반면 LG에너지솔루션이 3.16%, 삼성생명이 1.86%, 현대차가 1.27% 내렸습니다. 2차전지·보험·자동차가 밀리고 반도체와 그 주변이 버틴 구도입니다.

삼성전기의 경우 인공지능(AI) 서버용 기판과 적층세라믹콘덴서(MLCC) 공급 부족이 심해지면서 이익 전망치가 다시 올라가는 구간에 들어섰다는 증권가 평가가 이날 나왔습니다. 지수가 눌리는 날에도 실적 방향이 위로 향하는 종목은 따로 움직인다는 점을 보여줍니다.

코스닥은 왜 혼자 올랐을까

코스닥 수급은 개인 1,482억원 순매수, 외국인 1,291억원 순매도, 기관 54억원 순매수였습니다. 규모 자체는 코스피에 비하면 작지만 방향이 코스피와 달랐습니다. 종목별로 보면 이유가 분명해집니다.

반도체 장비·소부장이 5~9% 오르고 2차전지 대표주가 4% 안팎 빠졌습니다. 자금이 시장 밖으로 나간 것이 아니라 업종 사이를 옮겨 다닌 순환매에 가깝습니다. HPSP는 이날 거래량이 342만9,934주까지 늘며 코스닥 거래 상위에 올랐습니다. 외국인도 코스닥에서는 주성엔지니어링을 364억원, HPSP를 308억원 순매수한 것으로 집계됐습니다. 코스피 대형 반도체는 팔면서 코스닥 장비주는 샀다는 뜻입니다.

같은 ‘반도체’라는 이름 아래에서도 대형 메모리와 장비·소부장의 수급이 반대로 움직였습니다. 메모리 가격과 환율에 직접 노출된 쪽은 눌리고, 설비 투자 사이클에 연동되는 쪽은 올랐습니다.

압력의 진원지는 서울이 아니라 뉴욕이었습니다

29일 국내 증시를 누른 힘은 대부분 밖에서 왔습니다. 간밤 미국 10년물 국채금리는 5.241%로 마감해 2007년 6월 이후 19년 만의 최고 종가를 기록했습니다. 전 거래일 대비 6.1bp 오르며 5거래일 연속 상승이었고, 30년물은 5.561%였습니다. 금리는 미래 이익을 현재 가치로 환산할 때 쓰는 할인율이라, 이익이 먼 미래에 몰려 있는 성장주일수록 타격이 큽니다.

같은 날 미국 4대 지수가 모두 하락했고 필라델피아 반도체지수는 1.6% 넘게 빠졌습니다. 메모리 관련주의 낙폭이 특히 컸고 SK하이닉스 ADR은 하루에 5% 넘게 떨어졌습니다. 국내 증시가 개장하기 전에 이미 반도체 대형주에 대한 가격 조정이 해외에서 한 차례 일어난 상태였습니다.

여기에 유가가 겹쳤습니다. 미국이 호르무즈 해협 재개방 제안을 담은 이란의 이른바 ‘7일 계획’을 거부하면서 협상이 교착됐고, 서부텍사스산원유(WTI)는 배럴당 93달러를 넘어섰습니다. 금리 상승과 유가 상승이 동시에 나타나면 물가 압력이 다시 부각되고, 그만큼 금리 인하 기대는 뒤로 밀립니다. KB증권 임정은 연구원도 증시에 중동발 변동성과 고금리에 대한 경계감이 상존한다며, 주요 이벤트 결과를 소화하면서 안정 여부를 확인해야 할 국면이라고 평가했습니다.

그런데 환율은 내렸습니다

이 대목이 이날 수급을 읽는 열쇠라고 봅니다. 미국 금리가 19년 만의 최고치로 올랐는데 원/달러 환율은 8.4원 내린 1,356.7원이었습니다. 외국인이 3조원 가까이 주식을 팔았다면 그 대금을 달러로 바꿔 나가는 과정에서 원화가 약해지는 것이 일반적인 흐름입니다. 그런데 반대로 움직였습니다.

주식을 판 자금이 국외로 빠져나가지 않고 원화 자산 안에 머물러 있거나, 환헤지가 이미 걸려 있어 현물환 수요가 크지 않았을 가능성을 시사합니다. 배당 수취 뒤의 기계적인 포지션 정리라면 이런 모양이 나올 수 있습니다.

이 숫자를 어떻게 볼까

여기까지가 확인된 사실이고, 이제 제가 이 숫자들을 어떻게 읽고 있는지 말씀드리겠습니다.

저는 29일의 외국인 2조9,030억원을 한국 시장에 대한 판단이 아니라 반도체 포지션에 대한 정리 쪽으로 보고 있습니다. 근거는 세 가지입니다. 첫째, 매도의 74%가 두 종목에 몰려 있습니다. 시장 전체에서 발을 빼는 자금이라면 업종 전반에 고르게 나옵니다. 둘째, 그 두 종목의 주가가 각각 +0.93%와 -0.17%로 거의 움직이지 않았습니다. 3조원에 가까운 매도가 나왔는데 가격이 밀리지 않았다는 것은 같은 가격대에서 받아준 쪽이 그만큼 있었다는 뜻입니다. 셋째, 환율이 오히려 내렸습니다.

진짜 쟁점은 받아준 쪽이 누구인가라고 봅니다. 개인 1조1,432억원은 확인되지만 나머지는 기관 1,211억원으로 설명되지 않습니다. 프로그램 매매, 자사주 계정, 연기금 등 여러 경로가 있을 수 있는데, 이 구성이 밝혀지기 전까지는 저가 매수가 들어왔다는 설명도 절반짜리입니다. 개인이 받은 것이라면 이후 지수 방향에 따라 손바뀜의 결과가 갈릴 것이고, 기관성 자금이 받은 것이라면 성격이 완전히 다릅니다.

제 판단이 틀릴 수 있는 조건도 분명합니다. 만약 30일 이후에도 외국인의 반도체 순매도가 하루 1조원대로 이어지고, 이번에는 주가까지 함께 밀린다면 배당락 전후의 기계적 정리라는 설명은 유지되기 어렵습니다. 그때는 미국 금리 5%대 고착이라는 더 구조적인 요인이 작동하고 있다고 봐야 할 것 같습니다. 반대로 매도 규모가 급격히 줄고 코스닥 소부장의 강세가 코스피 대형주로 번진다면, 29일은 사이클의 저점 근처에서 나온 손바뀜이었다는 쪽에 무게가 실릴 것입니다.

한 가지 더 짚고 싶은 것은 지수 숫자와 체감의 괴리입니다. 코스피는 0.27% 하락으로 끝났지만 하락 종목이 624개, 상승 종목이 232개였습니다. 비율로 하락이 2.7배입니다. 계좌를 열어본 개인 투자자 대다수는 0.27%라는 숫자보다 훨씬 무거운 하루를 보냈을 가능성이 큽니다. 지수만 보고 시장을 판단하기 어려운 국면이 이어지고 있다고 생각합니다.

앞으로 확인할 지표와 일정

방향을 가늠하려면 아래 다섯 가지를 보면 될 것 같습니다.

• 마이크론 실적(9월 30일 미국 장 마감 후). 메모리 업황을 가장 먼저 보여주는 지표입니다. 이 결과가 국내 반도체 대형주와 코스닥 장비주 수급의 단기 분수령이 될 가능성이 높습니다.
• 미국 10년물 국채금리의 5.2% 안착 여부. 19년 만의 최고 종가입니다. 이 수준이 굳어지는지, 되돌려지는지가 외국인 수급의 1차 변수입니다.
• 외국인 반도체 순매도의 지속성. 이틀 합산 6조2,000억원이 3일, 4일로 이어지는지 확인해야 합니다. 규모보다 주가가 함께 밀리는지가 더 중요한 신호입니다.
• 원/달러 환율의 방향. 외국인 매도와 원화 강세가 계속 같이 나타나면 자금이 국외로 나가지 않고 있다는 해석이 힘을 얻습니다. 반대로 환율이 급등 전환하면 성격이 달라집니다.
• 국제유가와 호르무즈 협상. WTI 93달러가 유지되면 물가 경로가 위로 밀리고, 금리 부담은 더 오래갑니다.

자주 묻는 질문

Q. 배당락일에는 원래 주가가 떨어지나요?

A. 이론적으로는 배당금만큼 주가가 조정되는 것이 일반적입니다. 배당 받을 권리가 사라진 만큼 그 가치가 가격에서 빠지기 때문입니다. 다만 실제 시장에서는 배당락 폭을 메우는 매수세가 들어오거나 다른 재료가 겹치면 상승 마감하기도 합니다. 29일 삼성전자가 0.93% 오른 것이 그 사례입니다.

Q. 외국인이 3조원을 팔았는데 왜 지수는 0.27%만 빠졌나요?

A. 매도가 SK하이닉스와 삼성전자 두 종목에 74% 집중됐고, 그 두 종목에서 거래대금이 각각 4조9,985억원과 4조600억원으로 크게 늘며 물량이 소화됐기 때문입니다. 같은 가격대에서 받아준 매수가 그만큼 있었다는 뜻입니다. 다만 코스피 하락 종목은 624개로 상승 종목(232개)의 2.7배였습니다. 지수 낙폭이 작다고 해서 시장이 편안했던 것은 아닙니다.

Q. 미국 국채금리가 오르면 왜 국내 반도체주가 먼저 흔들리나요?

A. 금리는 미래 이익을 현재 가치로 바꿀 때 쓰는 할인율입니다. 할인율이 오르면 이익이 먼 미래에 몰려 있는 종목의 현재 가치가 크게 깎입니다. 여기에 반도체 대형주는 시가총액이 크고 외국인 보유 비중이 높아, 글로벌 자금이 위험자산 비중을 줄일 때 가장 먼저 손대는 자산이기도 합니다. 간밤 필라델피아 반도체지수가 1.6% 넘게 빠진 것도 같은 맥락입니다.

Q. 코스닥 반도체 장비주는 왜 대형주와 반대로 움직였나요?

A. 두 그룹이 반응하는 변수가 다릅니다. 메모리 대형주는 제품 가격과 환율에 직접 연동되는 반면, 장비·소부장은 고객사의 설비 투자 계획에 더 민감합니다. 차세대 고대역폭메모리(HBM) 전환과 증설이 예정돼 있다면 당장의 메모리 가격 조정과 무관하게 수주 기대가 살아 있을 수 있습니다. 29일 외국인이 코스피 대형주는 팔면서 코스닥의 주성엔지니어링·HPSP는 순매수한 것도 이 차이를 보여줍니다.

Q. 지금 지수가 6,870이면 고점 대비 어느 정도인가요?

A. 코스피는 9월 하순 들어 7,000선을 내준 뒤 6,800~6,900 구간에서 등락하고 있습니다. 다만 특정 지수대가 비싸다거나 싸다는 판단은 실적·금리·환율을 함께 봐야 하는 문제라 숫자만으로 답하기는 어렵습니다. 이 글에서는 당일 수급과 그 구성만 다루고 있습니다.

정리하면

9월 29일 배당락일의 코스피는 6,870.81로 18.93포인트(0.27%) 하락 마감했고, 장중 저점 6,782.99에서 87.82포인트를 되돌렸습니다. 외국인은 2조9,030억원을 순매도했는데 그중 74%가 SK하이닉스(1조5,564억원)와 삼성전자(6,022억원) 두 종목이었습니다. 그럼에도 두 종목의 종가는 각각 -0.17%와 +0.93%였고, 원/달러 환율은 8.4원 내린 1,356.7원이었습니다.

코스닥은 3.22포인트 올라 849.80으로 마쳤습니다. HPSP·주성엔지니어링·원익IPS 같은 반도체 장비주가 5~9% 오른 반면 에코프로비엠·에코프로는 4% 안팎 내렸습니다. 같은 날 같은 시장 안에서 업종 간 자금 이동이 뚜렷하게 나타났습니다.

저는 이날을 한국 시장에서 자금이 빠져나간 날이 아니라, 반도체 포지션이 크게 손바뀜한 날로 읽고 있습니다. 다만 이 판단은 30일 이후 외국인 매도가 이어지면서 주가까지 함께 밀리는 순간 바뀝니다. 위에 적어둔 다섯 가지 지표를 계속 확인해 보려고 합니다.

참고 자료

• Businesskorea [마감 시황] 코스피, 6,870선 턱걸이 하락…외국인 2조 9,000억 매도 폭탄 속 개인·기관 방어 (2026.09.29)
• 디지털데일리 코스피, 외인 2.9조 팔자에 6870선 약보합…삼성전자 0.9%↑ (2026.09.29)
• 서울경제 코스피, 이틀 연속 하락세…삼성전자, 배당락 딛고 상승 마감 [마켓시그널] (2026.09.29)
• 세계일보 전날 5%대 급락했던 삼성전자, 배당락에도 0.9% 상승 마감 (2026.09.29)
• 서울신문 HPSP 7.68% 급등, 에코프로비엠 5.57% 하락… 업종별 순환매 (2026.09.29)

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본문 도표는 확인한 수치로 직접 제작했습니다. 지수·등락률·수급 수치는 한국거래소 집계를 인용한 위 기사들을 근거로 하며, 종목별 등락률은 2026년 9월 29일 종가 기준입니다. 일부 종목의 장중 수치는 마감 수치와 다를 수 있습니다.

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